鹰与枫叶的故事兴蜀大宗交易招商

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截至2015年，加拿大对美国原油出口稳定在300万桶/日以上，占美国进口量的36%。不过，加拿大的原油储量以含沥青的油砂矿藏为主，因此重质油和沥青占加拿大出口的56%。如果说重质油的流动性类似于比较黏重的糖浆，沥青的流动性就如同花生酱一般，很难通过管道运输。
为了解决为了解决流动性问题，部分原油可以精炼成合成油（synthetic crude）出口，这不仅提高了流动性，还可以在市场上拿到溢价。另外的方法，就是将重质油、沥青与较轻质的油混合。一般来说，常见的稀释剂是凝析油，混合物被称为Dilbit，含有70%的沥青和30%的凝析油；另外还有使用轻质合成油的，混合物被称作Synbit，含有50%沥青和50%轻质合成油。
然而随着重质油和沥青产量的提高，加拿大国内轻质油的产量就跟不上了：2003年，阿尔伯塔轻质油供应还有5000桶/日的余量，但是2015年末就已经变成了短缺37.07万桶/日。美国页岩油，尤其是鹰滩（Eagle Ford）地区的产能借此补位。如果没有美国页岩油，加拿大120万桶/日的重质油和沥青就会无法外运。
实际上，由于两国的国内供需情况，美国和加拿大凝析油价格可谓天上地下。美国的轻质油充足到过头，因此报价通常相对WTI油价折价；加拿大轻质油则因供应不足而相对基准价溢价。所以加拿大重质油生产商在美国页岩油身上占尽了便宜，随着美国取消出口禁令，凝析油等品级的轻质油在过去2年增长了超过200%。
在美国一侧，加拿大向美国西海岸和墨西哥湾沿岸炼厂出口的原油定价相对其他品级十分廉价，因此美国重质油炼油商有利可图。小结一下，相爱着的美国和加拿大原油工业十分互补：我有你需要的轻质油，你有我需要的重质油。
然而双方还有相杀的一面。加拿大总理特鲁多（Justin Trudeau）近批准了Trans Mountain管线的建设，设计运力是经西海岸向亚太市场出口89万桶/日的原油，这不可避免地伤害到美国重质油炼油商。
与此同时，原油出口限制的取消让页岩油流向更加不可控，只要价格足够美好，加拿大就只能眼睁睁地看着稀释剂离开北美。若美国向墨西哥与西欧出口更多凝析油，加拿大生产商将会面临凝析油供应相对基准价逐渐加价的窘境。加拿大原油工业能想到的反制手段，很可能是考虑向阿尔伯塔轻质油产地Montney和Duvernay地块投资追加投资。不过，由于天然气和天然气凝析油的价格徘徊在5年低点，并没有很多井口可以获利。
然而有一个问题是双方都无法解决的：国际海运运费。基于此，加拿大还是要把大部分产能出口到美国，美国页岩油的重要市场也在加拿大，各取所需、相爱相杀的局面也就会一直维持下去。