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西太平洋银行(Westpac)策略主管Richard Franulovich表示,他们继续探索美元相对于10国集团货
币的惊人韧性,尽管美联储转向中性立场,且美元的短期收益优势下降,不过仍处于非常高的水平。
至少有一个韧性来源来自债券曲线的长端;尽管美国国债收益率已大幅下跌,但10年期国债收益率息差
的跌幅还没有2年期国债收益率息差大。从更大的角度来看,美元和在此前紧缩周期结束前后的收益率息
差表明,从历史上看,随着我们在紧缩周期上一次加息之后走得越来越远,收益率息差终往往会对美
元产生波动。
美元往往会在周期后期表现出很大的强势——也就是说,即使美联储上一次加息是在之前的多个紧缩周
期中实施的,美元仍会持续升值。美国平坦的收益率曲线当然也是当前形势的一个显著特征,而且往往
与美元走强有关。关键是,尽管美联储暂停加息,但美元的韧性并不神秘。上述相关性、曲线趋势和历
史轶事往往也会在好几个月后才会显现出来,这意味着美元的韧性可能是未来好几个月的一个决定性特
征。
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