首日涨幅大的安集科技短板是什么

科创板已运行了3个多月，首批上市的科创板个股受到资金热捧，上市首日涨幅巨大，安集科技上市首日涨幅高达400%，位居已上市科创板个股之首，能获得这么高的涨幅可见市场的认可。
安集科技聚焦于半导体上游材料领域，产品主要为化学机械抛光液和光刻胶去除剂，突破了美国和日本的垄断,公司也获得国家集成电路产业投资基金的投资，看着挺有亮点的一家公司。
然我们发现公司存在一些短板，且看下面的分析......
短板一：行业空间受限
公司主要产品为化学机械抛光液和光刻胶去除剂，应用于集成电路制造和先进封装领域，这个领域目前主要被美国和日本企业垄断，其中美国的CabotMicroelectronics、Versum和日本的Fujimi位居全球前三甲。
然而，抛光材料领域属于比较小的细分市场，根据IC Insights数据，2018年全球CMP抛光材料市场规模为20.1亿美元，其中抛光液和抛光垫市场规模分别为12.7亿美元和7.4亿美元，中国抛光液市场规模约16亿人民币。
全球龙头企业Cabot的2018年度销售总收入才5.9亿美元，即使安集科技实现完全的替代，市场空间也不算大。

短板二：进口替代并不容易
公司全球市场占有率仍比较低
公司在化学抛光液领域属于国内公司，然公司在全球的市场占有率还是偏低，2016-2018年，公司化学机械抛光液全球市场占有率仅有 2.42%、2.57%、2.44%，公司在全球的市场份额仍偏低。

图表：安集科技的机械抛光液销售额及占有率 来源：道科创
国内客户仍依靠进口
公司向前五名客户中芯国际、台积电、长江储存、华润微电子、宏力开始销售时间分别为2008年、2014年、2010年、2009年，此后一直保持长期合作关系。2018年这五名客户销售占比达84.03%，其中向中芯国际销售额达1.48亿元，销售占比达59.70%。

图表：2018年安集科技前五大客户销售占比 来源：道科创
在中国大陆市场，2018年卡伯特和安集科技的销售收入分别为6.44亿元、2.2亿元，卡伯特的国内抛光液市场占有率约为安集科技的三倍。
目前安集科技的核心产品是应用于逻辑芯片的铜系抛光液，而卡伯特则是以应用于存储芯片的钨抛光液为主。单从铜抛光液来说，安集科技的产品跟进口抛光液的差距不大，公司在该领域发展已经比较成熟。其他产品与国外还存在着很大的差距。
总之，公司向五大客户开始销售时间迟也是5年前了，经过多年的合作，公司向各大客户的销售额不算大，说明高端领域的进口替代仍存难度。
结语
作为一家站在风口且受到国家大基金入股的企业，公司在半导体材料领域实现国产突围，公司确实存在看点，短板在于抛光液这个细分领域的市场空间偏小，且公司向大客户销售产品有5-10年的经历，销售额仍不大，表明公司产品竞争实力仍待增强。
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来源：道科创
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