基金第四季表现不容乐观

　　中金网讯   美元全面转强所“赐”，基金第三季录得187亿港元(7.7512, -0.0006, -0.01%)投资亏损。逐瓣称，债券赚71亿港元，海外股票录得收入28亿港元。港股亏2亿港元，勉强打个和，no complaint(没什么好抱怨的)。单计股债，基金第三季净赚97亿港元。拖累的是，上季大亏了284亿港元。盈亏相抵，全香港市民“埋单”时不见了187亿港元(未计利息和行政开支)。
　　基金季度业绩，不失为环球市场的一个缩影。股债汇兼而有之，基金的得失荣辱，跟分散配置于不同资产领域的投资者，回报关连性相信不低。资产类别比重高低，足以决定整体回报，但作为一种粗略参考，基金在特定季度有得有失，往往可看作环球市场的风向标。基金上季败在一个“汇”字，那等于说，美元发威外币积弱，主导了第三季资产市场的大方向。
　　陈德霖的“温馨提示”
　　老毕8月建议买入美汇指数 ETF(纽交所代号UUP)明年3月到期的认购期权，开仓后美汇指数由头升到尾，long call(买入认购期权)录得约一倍回报，老毕认为见好应收，建议sell to close(卖出平仓)获利了结或减持一半以锁定部分利润，如今看来还是早了一点。
　　日本央行[微博]火箭炮式量宽，把美元兑日元(114.30, 0.7200, 0.63%)汇价和美汇指数射上半天，long call UUP一直死撑着不出货，如今自然赚得更多。
　　投资也好投机也罢，事后回望总能头头是道，身处瞬息万变的迷阵，一切只能按风险/回报办事，return-on-risk(风险收益)合理、坏情况下损失多少，推算清楚依计而行，成败还得看造化，没所谓后悔不后悔。
　　金管局总裁陈德霖公布基金季绩之余，不忘向市民发出“温馨提示”：美国快将步入加息周期，美元易升难跌，外币投资收益受累势所不免，基金第四季表现不容乐观。
　　日本火箭炮式QE也有分歧
　　以市论市，日本推出版QE后，dollar/yen(美元兑日元)已告破位，未来一段较长时间估计将在110至120范围上下，一旦欧元、英镑跟日元争相贬值，基金的外币仓位，只怕真的没法运行。然而，这并不代表基金第四季必然没有好表现。
　　Kuroda put(黑田东彦式“放水”，黑田东彦为日本央行行长，编者注)登场后，日经指数固然一飞冲天，美股亦乘势创历史新高，两周前的抛售，如今忆起恍如梦一场(当然是令人吓出一身冷汗的噩梦)。
　　在标普500指数低见1820点那一两天，恒指相对尚算稳定，反映港股抗跌力不弱。转势炒上，恒指即使跑输，亦不虞大跌。假设美国债息不致急剧抽升，基金在美元续强股市偏好债市大致平稳下，第四季表现未必就如陈总所说般差，关键在于环球股市对日本放水的反应能否持续至年底。
　　乐观还乐观，有一点不能不提。日本央行all-in(孤注一掷) 豁出去，但投票结果五对四，空前接近。由此可见，日本央行内部对应否推出火箭炮式QE异常分歧。更不寻常的是，据《华尔街日报》，四位投反对票的货币政策委员会成员中，二人乃前私营部门经济师，二人为前商界决策大员。
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