北京股商安徽分析股市望延续整体上升口碑格局

北京股商安徽分公司讯 股市望延续整体上升口碑格局 广义中国股票资产整体保持上涨，前期滞后板块出现补涨。8 月中国股票资产开始呈现整体上行态势。H 股（4.7%）仍旧跑赢了A 股（2.6%），A 股各板块则开始整体上涨，周期股的涨势仍在延续（金融4.7%，能源、材料约1.2%），同时前期估值持续调整的新经济板块股票也开始强势反弹，创业板（6.1%）领涨市场，科技（5.5%）和医药（3.3%）这两大前期滞涨板块开始回升。海外中概科技股本月跟随纳指出现小幅回调（-2.6%）。前期的“二八行情”有向整体行情转变的态势。

债券市场微幅震荡，未有明显突破方向。近一个月各期限国债利率均呈现小幅波动状态，缺乏明显的突破方向。央行公开市场操作仍保持稳健中性作风，国债短端利率总体稳定，未有进一步的下行。不过随着股份制商业银行同业存单将密集到期，银行间市场的资金焦虑略有上升，Shibor 利率与短期国债利率的利差再度有所走扩。而经济活动趋暖、政府债发行节奏加快则限制了长端利率的下行空间。

商品市场涨价加速，猪肉回升将推高通胀预期。在供给端受限的预期下，工业金属价格8 月再度上行。创下2016 年来新高（螺纹钢涨6%，铜涨5.9%，铝涨10%）。玻璃（3%）、水泥（约1%）等工业原材料也有价格抬头的迹象。煤炭价格则有小幅回落（-3%）。农产品价格企稳回升，肉类价格回升明显（猪肉价格环比上涨5%），考虑到肉价与CPI 过去极高的相关性，其价格拐点的到来意味着对CPI 的拖累将逐步减弱，未来将转化为通胀压力。

量化对冲小幅回暖、CTA 表现突出。自大宗商品6 月中旬重拾升势后，依赖趋势跟踪策略的CTA 产品表现突出，部分产品已收复年初以来的失地。受益于近期二八行情缓解以及A 股整体向上表现，市场alpha 逐步恢复到正常水平，量化对冲产品业绩有所回暖。但量化对冲产品仍旧面临对冲难、对冲贵等问题，整体回报仍不具备较高吸引力。

债券市场仍处于监管收紧、经济再通胀的双重压力下，市场表现始终处于震荡状态。酝酿已久的同业存单纳入监管一事近终于初步落定，对主要大中银行，明年一季度起一年以内的同业存单将正式纳入MPA 考核，同时限制一年以上期限的存单发行。目前约三成银行仍存在同业负债超标的问题，因而在接下来的四个月存在结构调整的压力。央行公开市场操作保持定力，短端利率没有继续六月中旬以来的下行态势，短久期产品收益率目前仍处于历史较高水平，持有到期的吸引力仍佳。中长久期产品则面临通胀预期逐渐上升的压力，当前风险仍较高。建议投资者持有久期较短、信用风险程度较低的固收类产品，如银行理财、高评级短期信用债或利率债等。

近期CTA 产品净值有所反弹，可考虑适当配置；但考虑到近期波动同样保持在高位，未来的走势仍具有较大不确定性，需要关注。量化对冲产品则仍受制于负基差、低流动性的股指期货市场，目前仍看不到结构性改善的迹象，不利的市场环境或将延续。以CTA、量化对冲型股票基金为代表的市场中性另类产品，通常是在系统性风险高、波动较大的环境中的避险工具。当前国内及全球经济稳步回升，风险降低，对市场中性另类产品的配置仓位可部分置换为传统资产类别（如A 股或短久期固收）。