沥青逆市飙涨 铁矿石阶段性见顶

  据中国钢铁工业协会统计，2月上旬会员钢铁企业日产粗钢156.11万吨，比上期增加5.54万吨，增长3.68%。据此估算，本旬全国日产粗钢206.13万吨，比上期增长3.22%。目前华东和华北多数钢厂已经有50—150元/吨的利润，存在着复产的基础。根据Mysteel对国内全样本高炉企业统计，春节后已复产高炉15座，总容积11620立方米，日均铁水产量共增加3.3万吨。另外，仍有19家共计24座高炉计划于2月底或3月恢复生产，总容积21580立方米。若按计划均顺利复产，理论上日均产量累计可以增加8万吨，产能利用率将上升5.6个百分点至84.9%。这也仅恢复到2015年10月的水平，复产的程度依然不深。
  根据全球经济形势http://global.12***.cn/新消息，在1—2月利润已经修复的情况下，由于资金等制约，钢厂复产情况一直不及预期。后期钢厂能否顺利复产除了资金到位外，还需要钢材下游的需求来配合。从我们了解的情况来看，三大主要用钢领域除基建有所加码外，房地产和制造业开工生产情况仍乏善可陈，传统“金三银四”的“成色”尚有待验证。即便钢厂能够顺利复产，但月度对铁矿石的需求增量也仅为350万吨左右，矿山通过增加发货量和提高开工率仍然能够满足，并不存在明显的供应缺口。
  2月23日，据Mysteel统计，全国45个港口铁矿石库存为9759万吨，较上周五下降22万吨，较上周二增32万吨，日均疏港总量265万吨，上周五为235万吨。目前疏港量仍处于中等偏下的水平，显示节后钢厂在高位补库十分谨慎，导致近期铁矿石到港量不大的情况下库存下降并不明显。另外，港口库存仍处于相对高位，其中多为钢厂长协矿，贸易矿仅为3000万吨左右。且货源集中度相对较高，商家在内外盘倒挂的情况下挺价意愿强烈，一定程度上支撑近期铁矿石的强势。不过，一旦后期钢厂在高位抛售部分长协矿，也将给铁矿石市场带来回调压力。
  钢价后市或还有新低
  Futures
  从现阶段钢厂盈利回升的幅度和旬日均粗钢产量持续减少相背离的情况看，后市钢材供应量增加对现货价格的压力，较去年同期有所缓解。
  库存方面，节后周，全国螺纹钢整体库存延续节前增加的趋势，全国螺纹钢社会库存增加76.97万吨至585.76万吨，但较去年同期相比下降了12.65%。样本钢厂螺纹钢库存总量为301万吨，较1月下旬增加76.78万吨，钢厂和社会库存总和同比略增。相比供给减少的规模，需求恢复缓慢是库存环比增加的主要原因。中国钢铁工业协会公布，2015年国内大中型钢企实现利润总额为-645.34亿元，而2014年整体盈利225.89亿元。近期钢价上涨令钢厂盈利率持续上升，在国内12亿吨粗钢产能和70%不到的产能利用率的产业背景下，钢厂即便不盈利，季节性高炉复产率也会大于减产规模，螺纹库存偏高将会制约钢价反弹空间。
  原料端而言，作为产业链龙头的铁矿石价格涨幅要大于钢价。从年初淡水河谷、力拓和必和必拓等主要外矿厂商公布的生产目标看，今年的总量基本与去年持平。1月份巴西和澳洲两大出口国因为天气和设备检修的原因，出口量略微减少，中国进口铁矿石数量比去年12月历史高进口量减少了14.6%，但从2月份的出港量来看，出口规模有望迅速回升至高位。我国主要港口铁矿石库存再次达到万亿吨的水平，但钢厂库存天数较低，后期随着钢厂季节性复产，铁矿石的需求逐步释放，短期进口矿有望保持到岸量价齐升的局面。煤焦方面，依然是库存和产量双双低于去年同期。受到下游钢价反弹的影响，煤焦价格略微上涨，但幅度有限。焦化厂产能利用率基本环比持平，炼焦煤也同样延续供过于求的局面，减产力度较弱。
  供应阶段性收缩是近期螺纹钢价上涨的主要原因，但在供需两弱的环境下，钢价是否见底言之尚早。价格上涨不会令钢厂主动减产，因此，钢价后市或许还有新低。