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2020年开年长江存储披露招标结果，国内很多半导体设备中微公司、北方华创等获得大订单，激发了二级市场热情，很多公司股价大幅上涨，截止目前这些公司贵了吗？我们采用PS、PE及PB进行估值分析。
PS估值分析
PS估值法即市销率估值，它是“成长股投资之父”菲利普·费雪在二十世纪五十年代后期提出的指标，他认为这个指标对成长性股票的估值很有用对成长性股票的估值很有用。接下来我们通过PS来对半导体设备公司进行估值。
根据choice数据库的预测数据，我们整理了半导体设备上市公司的PS估值情况，如下图所示。根据2018年的营业收入做出的PS估值数据普遍较高，其中上海新阳的2018年PS高达3177倍。不过我们能看到半导体设备公司2019年的营业收入（预测）出现大幅改善，北方华创的营业收入由2018年的33.2亿元增长到44亿元，中微公司的营业收入则由2018年的16.4亿元增长到2019年的20.7亿元，其他半导体设备公司也有一定变化。相应的2019年的PS（预测）则出现一定下降，北方华创、中微公司、上海新阳、安集科技、长川科技、华峰测控、芯源微的PS（2019年预测）分别降为16倍、43倍、30倍、31倍、24倍、63倍、40倍。
图表：半导体设备公司PS估值情况（道科创整理）注：取2020年03月03日市值。
小费雪认为市销率越低，越说明该公司股票目前的投资价值很大，市销率在0.75倍以下的公司会比较具有投资价值。截止目前全部A股共有上市公司3799家，其中1772家公司有机构预测了2019年营业收入情况，在1772家公司在PS（2019年预测）大于10倍的有237家公司，PS（2019年预测）大于4倍有682家。从这些数据来看，我国属于新兴市场，市场给出的估值整体偏高，考虑到半导体设备公司受益于国产晶圆制造厂的大幅投产，给于一定溢价，整体来看A股半导体设备公司PS整体偏高。
PE估值分析
PE估值法即市盈率分析法，是股市估值常用指标，具体可以分成三类：静态市盈率，滚动市盈率，以及动态市盈率，在静态市盈率中，总利润是对应于过去一年的总利润，看的是去年年报总利润，滚动市盈率又称TTM市盈率，是根据近的连续12个月的总利润进行测算。动态市盈率指根据预测的总利润测算出来的市盈率。
下图表中，2018年的PE则是静态市盈率，2019年及2020年的市盈率则为动态市盈率。具体来看，除开上海新阳，其他公司2019年的动态市盈率均超过100倍，除开长川科技，其他公司2020年的动态市盈率均超过100倍，半导体设备公司的市盈率处于高位，即使考虑到2020年的业绩增长也出现透支。
图表：半导体设备公司PE估值情况（道科创整理）
PB估值分析
PB为市净率估值法，它以股价除以每股净资产的值来反映公司当前的价值和投资风险，侧重于从资本本身盈利能力的角度体现公司的价值。
由下图表可知，从PB估值角度，除开长川科技，其他公司的估值均超过10倍，也属于高估状态。目前全A股市场3799家上市公司中，仅257家公司的PB超过10倍。
图表：半导体设备公司PB估值情况（道科创整理）
结语
我们通过PS、PE、PB等估值方式对于半导体设备公司进行估值测算，发现不管是哪种估值方法，半导体设备估值均处于A股高估值的10%之类，2020年年初上涨以来，估值有所透支，从下游需求来看，若国产晶圆制造厂招标力度超过机构预测，半导体设备业绩出现释放对于估值会有一定平滑，整体仍是动态平衡的过程。短期来说，半导体设备公司估值偏高。
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来源：道科创
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