新三板投资技巧

　5月13日新三板又迎来新的激烈的争夺，每一位投资者就像那一匹匹恶狼在那等待着新三板这块小肥羊。即便是面对市场低迷走势和调整，投资者也丝毫不改变对新三板火热的热情。

　　“制度红利还没有完全兑现;未来制度建设还将进一步完善，包括做市商队伍扩围、分层机制落地等。对标纳斯达克来看，新三板挂牌市值还有很大成长空间，整个市场的发展和热度才刚起步。投公司、做企业、发基金的人都会知道，一轮周期至少要持续三到五年。”5月12日，2015年正和岛新三板论坛上海站活动召开，启迪创投创始合伙人罗茁接受采访时表示。

　　全国中小企业股份转让系统新披露数据显示，今年4月新增挂牌公司193家，环比增23.72%，挂牌企业合计达到了2343家。截至4月，整个市场总股本达到1058.51万股，环比增长15.16%;整个市场总市值达到11166.43亿元，环比增长16.05%。从企业募资规模来看，今年前4个月挂牌企业募集资金合计132.49亿元，超过2014年企业全年募资总和。

　　似乎一路上涨不喘息的新三板，4月也出现行情调整，对降温的担忧四起。三板成指今年4月收于1732.87点、涨幅1.14%、其间振幅26.1%;三板做市收于2005.74点、上涨8.1%、其间振幅48.43%。而5月周交易数据显示，市场成交量也有所萎缩。

　　“所谓的过热也仅仅是局部现象，新三板市场大发展才刚刚开始，它享受的是政策预期红利。”浩博鸿丰投资控股有限公司董事长袁锦接受本报专访时称，中小企业融资仍存在巨大缺口，这将构成新三板市场庞大的供给，推动市场继续迅猛扩张。而同安投资总经理陈东升表示，短期调整无碍年内新三板市场更火、更热。

　　“我们看好的是新三板市场长期走势，不会在意短期的调整。可以对比的是创业板，初高市盈率发行的批公司挂牌后，市场都认为市盈率太高、创业板长期走熊。但现在的创业板走到了怎样的高度?所以不能用短时间的走势，去判断一个新兴的市场。”罗茁称。

　　投资新三板，不能简单地看其过去的财务指标，因为那代表过去，而是要放在中国经济转型升级的大背景之下，选择那些未来经济发展的质量会越来越高、中小企业的高技术含量成色会越来越足的企业，这些代表未来经济发展方向的企业将成为新的蓝筹股，譬如中搜网络、中科软等互联网行业股票。

　　当然，与纳斯达克类似，新三板未来也会有不少僵尸企业，但新三板在优质企业上会比纳斯达克多，因为A股上市门槛相对还是比较高，积累了大量的优质小企业来上新三板。

　　为了解决僵尸股的问题，纳斯达克实行分层制，A层是连续竞价交易的纳斯达克全球精选，占比为10%左右;B层是实行做市交易的纳斯达克全球，占比为20%至30%;C层是协议转让的纳斯达克，占比为60%到70%左右。

　　以纳斯达克为范本，分层制度也是未来新三板的主要发展方向。随着交易越来越活跃，财富效应彰显之后，分化也会日益明显，伴随着好的新三板企业的价值逐步释放，其估值将越来越高。

　　成长性是投资高回报的法门

　　正如前文所述，大量传统企业涌入新三板，给投资者选择增加了难度。但是不难看出，传统企业虽然能够保证盈利，但是其成长空间有限，投资者在此类股票上的投资收益也相对减小。

　　如果说，今天在新三板上，投资人主要是赚企业成长的钱和制度性溢价的钱，但资本市场各项制度的日趋完善会逐步取消制度性溢价，投资人必将回归到企业成长的本质。

　　如何挖掘真正的成长股，可以从国家政策层面做出解读。挖掘真正的成长股，首先是行业前景要好，其次是企业在整个行业里面竞争优势明显。比如围绕经济转型升级，提高经济质量，核心还是靠制度和技术，比如节能环保，无论是水污染治理，还是土壤修复，除了制度保障以外，技术的突破是关键。

　　以互联网企业为例，由于要构建较长的价值链，在早期，互联网公司很难盈利，百度、新浪莫不如此。而由于国内主板市场的严苛的准入门槛，也让国内投资者错失了诸多成长性超高的互联网股票的投资机会。

　　现今，国家已经明确大力扶植“互联网+”的发展，而国内资本市场对于互联网公司的三年盈利标准，让在主板市场上很难找到的互联网蓝筹股。因此，在新三板市场寻找准蓝筹，也是投资的好方法。

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