看案例VIE 3.0时代是否会到来

VIE 1.0 时代在国内的缘起
1993年，工信部（MIIT）明确规定互联网增值服务（ICP）是不允许外商投资。1999年，新浪准备海外上市计划，为规避工信部提出的规定，新浪确定重组方案，从母公司四通利方剔除互联网内容服务及资产，成立全新的纯内资公司。之后，四通利方成功上市，但是四通利方与新公司之间存在软件技术服务、顾问服务、股权质押等一系列控制协议。这些控制协议所存在的模式就是VIE（Variable Interest Entity，可变利益实体），俗称新浪架构。
新浪架构成功后，大批中国互联网公司的效仿，例如世纪佳缘、百度、优酷网等都通过VIE模式成功实现境外上市。对于互联网企业而言,上市的时间差异影响着企业的发展及在行业内的排名。同时，形成了VIE 1.0时代。
 
VIE 2.0时代：拆分回归热潮
曾经火爆的VIE架构的搭建，纷纷面临拆分，回归A股市场。
为什么选择回归？一些已赴美上市的企业，股价持续低迷，较中概股市场，A股市场更为发热发烫。因此很多企业选择回归，其中包括融360、蚂蚁金服等企业。
但是回归境内上市，就必须完全拆除原有的VIE架构，企业必须建立纯内资身份。
如何确定企业为纯内资身份？2015年年初，商务部发布《外国投资法（意见稿）》明确表示“实际控制”需统一标准，即：1）受外商投资者控制的境内企业视同外国投资企业；2）外国投资者受中国投资者控制的，其在中国境内的投资可视作为中国投资者的投资。因此拆分VIE架构确定纯内资身份是各大企业正式回归的先决条件。
案例分析：
2019年5月22日，国家管理局首次处罚一例返程投资违规案例，主角就是乡村基（重庆）投资有限公司的实际控制人李红夫妇。
2007年，李红夫妇开设开曼SPV（Country Style Cooking Restaurant Chain Co,Ltd）并返程投资“乡村基”，开曼SPV于2010年在美股上市。但是，李红夫妇于2012年移民新加坡，因此，返程投资“乡村基”，应变更为外商直接投资，然而李红夫妇并未办理外商直投登记。之后，“乡村基”于2016年完成私有化方案并从纽交所退市，此举导致开曼SPV顶层李红夫妇股权架构变化，而二人也未去办理外商直投变更登记。
李红夫妇于“乡村基”拥有实际控制权，在二人移民后及股权变更后，需根据《外国投资法》向管理局办理外商直投的变更，而非纯内资企业。
需提醒想要回归国内市场的企业，实际控制是否为中国投资者需明确并及时进行上报，以免影响国内上市的进度。

VIE 3.0时代会否到来？
在各大企业纷纷拆分VIE回归的热潮中，仍有企业逆流而上，建立VIE架构，赴美上市。值得关注的就是瑞幸咖啡。
2019年4月22日，瑞星咖啡提交IPO申请，欲在美上市主体为开曼群岛注册的Luckin Coffee Inc. 该公司通过香港子公司Luckin Coffee（Hong Kong）Limited 通过控股及VIE模式控制国内核心企业。
VIE模式在互联网公司快速发展的时期，成为互联网公司上市的利刃，然而国内A股市场的持续涨高，使得很多企业纷纷回归国内。在经历了组建到拆分，不难发现VIE架构已不仅仅属于互联网公司，各行各业皆有依靠VIE架构进行上市的企业。然而在拆分回归的热潮中，VIE 3.0 时代会否到来？如果到来您是否做好准备了呢？

文章后，分享图文介绍VIE架构的基本原理：

图 1：VIE架构基本原理
 
由此，在建立VIE架构的过程中，主要分为以下四个步骤：
1）设立海外层权益主体——BVI公司
2）设立海外第二层权益主体——开曼公司
3）设立海外第二层权益主体——香港壳公司
4）香港壳公司在境内设立WFOE

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