新增冶炼产能预期持续 铜价格整体呈现偏弱格局

　　铜市逻辑：

　　中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：总供应由于非洲粗铜供应的增加，整体精炼铜供应维持在高位，而需求方面有所恢复，从微观层面来看，整体当前处于供需两旺的格局，短期矛盾比较难以寻找，铜价格或以震荡为主。

　　走势分析：

　　当日走势：16日，沪铜整体震荡。

　　16日现货市场报价普遍转向1805合约，升水幅度在240-280元/吨，合约切换之后的升水幅度相对比较大，主要是税率下降即将可以兑现。

　　现货市场各个品牌之间价差变化不大，整体市场成交一般，货主出货相对积极。地区价差有所收窄，广东地区升水理性。

　　铜精矿方面，16日现货加工费继续维持平稳；但是由于二季度冶炼产能仍然在持续投放，因此铜精矿现货市场仍然存在走低的压力。

　　另外，消息面上：在上周于智利圣地亚哥举行的第17届世界铜业大会期间，智利矿业部长Baldo Prokurica表示，总统Sebastian Pinera的政府的计划还包括建设矿业基础设施来吸引和保护矿业投资。在2018至2050年期间将颁布新的国家采矿政策，涵盖税收，环境和社会等方面政策。由于政策更改太过漫长，因此改变不了5年之内的全球铜精矿的产出情况。

　　废旧铜方面，精废价差整体相对平稳。

　　下游需求方面，当前需求处于季节旺季，不过，从铜需求展望来看，5、6月份将重新走淡而二季度新增产能投放可能在淡季落地。

　　综合情况来看，由于当前需求处于旺季，铜开始展现去库存的格局，不过，由于供应处于高位，去库存过程较为缓慢，另外，由于展望在铜淡季到来之时，或有新增冶炼产能投放，但短期有旺季需求支撑，因此铜价格可能比较纠结，暂时或依然以震荡为主，不过整体呈现偏弱格局。

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