消费旺季到来千铜价或将继续震荡运行

受供给压力加大和下游需求疲软推动，铜价近五年来继续从高位回落，1月份下降2250元/吨，跌幅超过4％。短期内，精炼铜供应压力依然存在，下游消费者表现依然疲弱。不过，由于废铜供应继续收紧，部分下游企业仍有放量需求，我认为铜价继续下行的空间有限。在消费旺季之前铜价或将维持振荡幅度。

供应铜压铜压力

2017年12月，国内精炼铜产量达到86.5万吨，新增产能，炼油维修完成，创国内高纪录。在我看来，短期内精炼铜的供应还是会持续高位的。一方面，铜精炼厂2017年底基本完成检修工作，未来两个月将不会有大的翻新。炼厂预计保持高开工率。另一方面，铜产业链上的一些企业在接近春节假期的时候陆续开始了假日模式。但根据历史实践和对南外滩商务网的调查，春节期间，金川，紫金，云南铜业，江西铜业，水口山，大冶等国内大型冶炼企业不会离开，保持正常生产。因此，国内精炼铜供应继续承压，精炼铜现货供应保持供过于求的格局，打压铜价。

整体消费表现低迷

在下游消费方面，天然气紧张对铜杆企业生产的影响逐渐放松，产能利用率略有上升。但是，终端订单并不令人满意。工厂主要实现交割，国内大型铜杆企业逐渐停产。广东大的广州铜和铜公司（年生产能力40万吨）近日正式启动了年度维护工作，预计2月初恢复生产。铜板和铜棒市场成交一般，铜生产表现较好，生产旺季使铜厂开工率较高。

终端消费方面，受房地产调控政策影响，国内房地产完成销售面积继续保持同比增速放缓。新开工面积和建筑面积增幅也处于较低水平。随着监管政策的延续，房地产领域铜消费的拉动速度放缓。 2017年，电网基础设施投资完成额比上年下降2.15％。 2016年，铜价与去年同期相比大幅上涨，电网建设用地铜消费明显下降。在汽车行业，产销增速放缓，但整体表现略高于预期。从2018年开始，1.6升以下轿车的购置税将恢复到10％的法定税率，对乘用车的销量构成一定的压力。

废铜供应的影响逐渐收紧

2017年进口废铜实物量355.7万吨，金属交换量149.9万吨。截至1月31日，国家质量监督检验检疫总局于2018年公布了批固体废物进口许可证。核定进口废铜仅为18.07万吨，比上年同期大幅下降年。尽管目前还没有公布广东，天津等地主要废铜进口地区的废铜进口批准情况，但由于废钢进口控制力度的加强，废铜进口量逐渐下降。二零一七年十一月及十二月，废铜进口量较去年同期大幅下降，显示到二零一七年年底，废铜进口量开始增加。据安泰科估计，到2018年，国内废钢回收量预计将增加10万至180万吨。因此，全年废铜总供应量预计下滑，拉动了精铜需求，拉动了铜价。

下游公司仍需要备货

据期货直播室了解1月24日，铜价每吨暴跌数千元，现货市场长期询价买入大潮，下游开始进入市场订货，现货溢价迅速收窄至80〜20元/吨。从1月份现货铜交易来看，现货交易整体表现较为清淡，下游资金采购低于预期，部分下游企业还未完成节前放量。如果铜价在短期内再次暴跌，将受到下游资金的追捧，并将支撑铜价。

综上所述，铜多空因素交织在一起。供应方面，由于炼厂在春节假期期间没有检修安排和大部分大型炼油厂的正常生产，精炼铜供应将保持高位。下游需求方面，铜棒企业逐步进入假期或检修模式，终端消费偏好的整体表现。在现货铜供应过剩的格局下，现货溢价有所扩大，铜价承压。但由于废铜进口政策的影响，废铜进口量逐渐收窄，供应紧张提振了铜价，部分下游企业仍有备货需求。预计铜价下行将受到限制。在消费旺季开始之前，铜价有望维持或区间震荡走势。市场瞬息万变本文仅供参考，更多精彩尽在牛牛学堂期货直播室www.ho***